近日，A股航司2021年的业绩预告相继发布，除经历破产重整和方大入主的海航因债务重组扭亏为盈，预计创纪录地盈利45亿-62亿元外，其余各航司业绩普遍比较惨淡。

其中，A股三家体量较大的央企上市航司（国航、东航、南航）预计扣除非经常性损益后净亏损387-457亿元。

时间往前再推一年，2021年年初，回望过去的2020年，民航业人士纷纷感叹：“全球民航人经历了比2008年全球金融危机时期更为困难的一年。”从国内外航司的全年业绩看，当时确实是史上最惨。然而一年后，人们发现，“最惨”之后还有更惨。

以国航、东航、南航（三大航）为例，2020年三家航司共计亏损约390.8亿元，2021年三大航亏损金额大概率超过2020年。

为何会更惨？业内人士分析，主要有三方面原因：

一是2021年春运和暑运这两个传统的民航旺季受到局部地区疫情散发影响，导致旺季不旺。

二是国际油价暴涨导致航司成本大幅增加。2021年布伦特原油均价约71美元每桶，而2020年的均价约为43美元每桶。

三是航司机队规模仍在扩张，不仅增加了维护成本，而且运力供大于求，导致全民航客座率下降。据不完全统计，内地航司2021年共引进181架新飞机，除去退役的飞机，内地民航运营飞机数量净增165架。

在上市公司公告中，国航表示，国际线、国内市场波动、油价和汇率变化、旗下投资公司拖累是业绩亏损的主要原因；东航表示，国际线、油价是业绩亏损的主要原因；南航则表示，国内客运市场复苏乏力是业绩亏损的主要原因。

尽管2021年全年业绩预告比2020年更惨，但A股上市航司股价却有些“不讲理”，近期无一例外地走出了触底反弹行情。

股价反映了人们对未来的预期，资本市场上，有时利好出尽就是利空，有时利空出尽就是利好。许多重磅消息发布时，业内人士会说“靴子落地”了，因为市场早有预期，且预期已经在股价上有所反映。当然，如果最终结果超过预期或不及预期，那么股价就会进行修正，但在修正后，影响股价的，还是未来的可能性。

股价“不讲理”上涨的背后，反映的是资本市场对民航业复苏的信心与期待。正如一些券商机构在行业研究报告中所说的：“头部航司的成长逻辑和区位优势并未因疫情发生本质变化，现在航司股价处于历史低点，长期来看，价值重估是确定性事件。”

而且，如果仅从国内民航市场看，2021年三大航国内线ASK（可用座公里）均实现同比正增长。同时，刚刚过去的春节长假里，全国民航共运输旅客501万人次，同比增长40.2%。这些数据都放映了国内民航市场的复苏趋势。

不过，最大的问题是，券商所说的“长期”，到底是多长的时间范畴。有业内人士预计，至少要到2023年甚至2024年以后，民航业才可能恢复至2019年水平。

自疫情发生以来，国内外已有不少航司或彻底退出历史舞台，或被收购改名。行业面临危机时，确实是整合重组的机遇期。不过，如果艰难的大环境长时间没有好转，再优秀的公司也会面临巨大的生存压力。对此，航空业在期盼疫情形势好转的同时，也期盼着政府出台更多纾困政策。