周三A股市场出现震荡中重心回落的态势。地产、基建概念股尾盘再度集体冲击跌停板，放大了市场的短线压力，主要股指均有所回落，创业板指更是有再考验前期低点的苗头。

看来，预期中的双底形态仍然面临诸多挑战。

近期A股市场呈现明显的弱势格局，一方面是因为多头做多意愿大大收敛，另一方面是因为存量资金已明显有内耗的窘境。

这尤其体现在交易型资金，其实就是热钱。他们在前期市场成交活跃之际，通过快速的轮动效应，可以达到聚集短线做多人气的目的。但是，在当前弱势格局下，成交量已经开始趋于萎缩，说明存量资金的总量在萎缩。此时的快速转换热点，极易进一步消耗短线多头的做多能量。

较为典型的就是近期火爆的地产股、基建股，它们有着一定的产业政策逻辑支撑，所以，不仅是交易型资金较为认可，部分机构资金以及不少中小市场参与者也参与其中。此类个股在前期是一路拉升，天保基建（000965）等龙头品种一路拉升，营造出一定的赚钱示范效应，但在近两个交易日，迅速出现持续冲击跌停板的走势，如此的急上、急下的K线形态，就是一个典型的投资者教育的PPT图，在此背景下，还会有多少的跟风资金敢与交易型资金一起折腾主题投资概念股呢？

因此，越来越多的存量资金，要么选择“躺平”，就是不交易，要么就是退出市场，如此就使得A股的存量资金规模在渐趋减少，这不利于后续行情的演绎。

不过，A股市场的机构资金在近期的动向尚可期待，或将减缓交易型资金热钱内耗所带来的压力。这主要是体现在两个盘面特征，一是近期的新华富时A50指数的走势相对强于其他期指，在周三盘中一度涨幅逾1%。后虽然A股市场震荡回落，但此指数依然强硬飘红，主要是因为新华富时A50指数的成分股大多是高股息率、业绩稳定的蓝筹股。所以，海外资金对此较为偏爱，使得此类个股构成的指数走势相对强硬。二是A股的上证50指数、沪深300指数也相对强硬一些。目前下跌的指数主要是创业板指、科创50指数。

这从一个侧面说明，当前A股最大的压力源泉还是高估值的赛道股，主要是锂电、新能源、创新药等。此类个股也是周三A股市场双底形态面临考验的一个压力源泉。从这些指数运行的格局中可以看出，当前A股的稳定力量主要来源于蓝筹股，压力主要来源于赛道股。

当然，得益于全球商品价格的上涨、通胀预期的增强，有色金属股、能源股等品种也是反复活跃，这也是A股蓝筹股的一个构成部分，尤其是煤炭股，近年来一直是高股息率、低估值的代表。因此，此类个股在近期有望进一步活跃，从而稳住当前多头的阵脚，以对冲存量资金快进快出所带来的内耗压力以及赛道股回落的压力。也就是说，目前上证50指数、上证综指、沪深300指数的双底形态仍然可靠，就是创业板指、科创50指数的底部形态不是很明显。

因此，在操作方向上，仍宜谨慎一些，不追涨，只低吸，同时，适量跟踪高股息率的蓝筹股的动向。

（执业证书：A1210612020001）