作为碳四（C4）产业链的“隐形冠军”，淄博齐翔腾达化工股份有限公司（齐翔腾达，002408）在碳三（C3）产业链上的布局开始兑现。

3月22日，齐翔腾达在深交所互动易上表示，公司20万吨/年MMA项目和70万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目已全部建成投产。

齐翔腾达成立于2002年，2010年上市，以扩大C4产业链、精细化C4产品线以及开拓C3产业链为发展方向。在甲乙酮、顺酐产品上拥有全球最高产能，已形成丁烯、异丁烯、丁烷和异丁烷组分综合利用四条产品线，且具备全球最高水平的丁二烯生产技术。

2019年，齐翔腾达启动第四个六年发展计划，目标是到2025年“再造一个齐翔”，实现收入、利润、产值翻一番。齐翔腾达董事长车成聚表示，随着MMA、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烷脱氢等项目产能陆续释放，这一目标到2023年就能实现。

C3是原油或天然气裂解过程中产生的含3个碳原子的副产品，如丙烷、丙烯、丙二烯等；C4是含4个碳原子的副产品，如丁烷、丁二烯等产品或混合物。

齐翔腾达现有全球最大甲乙酮的单套18万吨装置产能，占国内70%和全球50%的市场份额，未来还将继续扩产8万吨产能，甲乙酮总产能将达26万吨。甲乙酮主要应用在涂料和粘合剂中，甲乙酮定位高档溶剂型环保涂料，是丙酮、甲苯、纯苯、二甲苯等溶剂的替代品。

齐翔腾达另一拳头产品顺酐产能达20万吨/年，还有20万吨/年顺酐装置正在扩建，预计今年上半年投产。顺酐是重要的基本有机化工原料，主要用于生产润滑油添加剂、农用化学品、涂料等近百种下游有机中间体和专用化学品。

受“限塑令”影响，顺酐下游PBAT/PBS产能将迎来扩张，带动顺酐需求攀升，对顺酐价格起到支撑。卓创资讯预计，未来5年，国内将新增600万吨PBAT/PBS产能，对顺酐的额外需求量在100万吨左右。

不仅是顺酐上游销售商，齐翔腾达还可直接生产降解塑料。去年11月，齐翔腾达与天津渤化工程有限公司（天津渤化）达成合作，凭借天津渤化的技术优势，齐翔腾达可择机直接生产可降解塑料，获取更高利润空间。

除了巩固、扩建甲乙酮和顺酐两大龙头产品外，齐翔腾达还瞄准高附加值的精细化工，如投产丁腈胶乳产线，目前，公司20万吨/年的MMA 项目已全部投产，且PMMA项目也正处于建设当中，投产后公司将形成“异丁烯—MMA—PMMA”的一体化产业链。

“吃干榨尽”C4产业链后，齐翔腾达“伸手”市场规模更大的C3产业链。

齐翔腾达先后引进美国UOP的Oleflex生产工艺、德国赢创、蒂森克虏伯共有的过氧化氢直接氧化法技术，建造了70万吨/年PDH项目，配备的30万吨/年环氧丙烷项目正处于设备安装阶段，投产后将形成“丙烷—丙烯—环氧丙烷”一体化产业链布局。

加上齐翔腾达的新增产能，我国PDH总产能达1002万吨/年，首次突破千万吨。

在实现“双碳”目标背景下，围绕“低碳、清洁”的高附加值化工生产，是行业关注的焦点，PDH是工业副产氢的一种，通过高温催化作用将丙烷中的氢脱离生成丙烯，这一过程将副产大量高纯度氢气。

公开资料显示，齐翔腾达现有的生产装置副产氢气在1-1.5万吨/年左右。70万吨/年PDH装置投产后，齐翔腾达每年将新增副产氢气约2.65万吨。

在化工品上，齐翔腾达受“可降解塑料”、“氢气”等行业热点提振，在业务规模上“再造一个齐翔”未来可期。不过近日，齐翔腾达母公司雪松控股集团有限公司（雪松控股）被爆存在200亿规模的逾期项目，雪松控股创始人张劲为解难题将齐翔腾达“摆上货架”，齐翔腾达“易主”之路怎么走，或成企业后市发展隐忧。

齐翔腾达方面称，该事件对公司生产经营、核心项目建设及市值不产生任何不利影响，公司目前经营活动一切正常。

但市场担忧并非空穴来风。2016年，雪松控股入股齐翔腾达，张劲在雪松控股原有供应链业务优势的基础上，通过海外收购、投资码头仓储等举措，为齐翔腾达扩展了业务空间。张劲表示，要通过做大做强产业链和供应链，平抑传统化工企业强周期性的特点。

产业链管理确实为齐翔腾达带来了红利，最新年报显示，齐翔腾达主营构成分别是供应链管理64.13%；顺酐类15.09%；甲乙酮类10.26%；其他主营业务9.64%；其他业务0.88%。

行业分析师表示，齐翔腾达的供应链优势得益于齐翔腾达与控股股东雪松控股的协同发展效应，使得公司收入来源从单一的化工产品发展为“化工+供应链”的双向驱动。

齐翔腾达业绩预报显示，公司2021年实现净利润23.9亿元至25.56亿元，同比增长145%至162%。截止3月25日收盘，齐翔腾达报收8.7元/股，年内跌超17%，总市值247.31亿元。