3月21日，拼多多(NASDAQ:PDD)发布了2021年四季度及全年度财报。

营收增速放缓的问题成为焦点：去年四季度，拼多多总收入为272.309亿元，同比增长3%；2021年拼多多总营收为939.499亿元，同比增长58%，均远不及2020年同期表现。

与此同时，拼多多已经连续第三个季度实现盈利：去年四季度，归属普通股股东的净利润为66.195亿元，而2020年同期则为净亏损13.764亿元。

拼多多美股盘前一度涨超8%，截至3月21日美股收盘，拼多多报收39.99美元，跌幅6.13%。

此次财报中，营收增速放缓的问题最为受到关注。

财报显示，拼多多在去年四季度总收入为272.309亿元，比2020年同期265.477亿元增长3%。增长主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增加，抵消了商品销售收入的减少。市场预期则为301.2亿元，单季营收不及预期。

和前年同期对比来看，2020年四季度，拼多多营收增速为146%，如今下降到3%，季度同比增速创上市以来新低。

财报显示，去年四季度，拼多多商品销售收入为8170万元，较 2020年同期的人民币53.578亿元下降98%。

从全年数据来看，去年拼多多总营收为939.499亿元，比2020年的594.919亿元增长58%。增长的主要原因是在线营销服务收入和交易服务收入增加；而2020年的全年营收增速则为97%，同比依旧大幅下滑。

值得注意的是，拼多多在净利润方面表现不错：去年四季度，拼多多归属普通股股东的净利润为66.195亿元，创上市以来新高，超过市场预期15.68亿元，而2020年同期归属普通股股东则为净亏损13.764亿元。

从全年利润来看，拼多多扭亏为盈：去年归属于普通股股东的净利润77.687亿元，2020年归属于普通股股东则为净亏损71.797亿元。非美国通用会计准则归属于普通股股东的净利润为138.295亿元，而2020年非公认会计原则归属于普通股股东则为净亏损29.65亿元。

需要注意的是，拼多多在四季度存在一次性的返佣，这暂时性提振本季业绩。在电话会议中，拼多多高管表示，该项指标对财务数据和盈利数据都有影响。

从活跃用户和年成交额（GMV）来看，拼多多的用户增长明显放缓：2021年全年，拼多多GMV为24410亿元，同比增长46%。截至2021年12月31日，公司年活跃消费者达8.687亿人，不及市场预期为8.833亿人，同比增长10%，单季新增约140万，单季净增用户数量创上市以来最低。

在财报中，拼多多财务副总裁刘军承认收入增长放缓：“2021年第四季度，我们的总收入（不包括商品销售贡献）为人民币271亿元。由于用户增长放缓和用户活动波动，我们的收入增长放缓。”

同时刘军也解释了拼多多四季度净利润创新高的原因：主要归因于适应增长放缓而更加控制的支出，以及一家服务提供商提供的一次性回扣。

在电话会议中，拼多多高管表示，不能用单季度的财报去预期一家公司之后的发展。“收入增长放缓，是说明我们没有满足需求，我们要快速响应去满足用户需求。“

他也表示，不对未来的盈利能力进行预测，只是提到将进一步缩减开支。“在当前环境下，我们会在各项开支上都有控制措施。”

值得注意的是，财报显示，四季度，拼多多营销费用为147.125亿元，同比下降23%，而2021全年的研发费用为20.226亿元，同比增长30%。拼多多CEO陈磊表示，拼多多在2021年把重点从过去的营销转向研发，这将为公司的长远发展打下坚实的基础。“与前两个季度类似，我们将把第四季度的利润分配给百亿农业计划，以深化在农业领域的数字包容性工作。”

“相比于更早被线上化、更高线上化率的品类来说，农业的线上化率仍然很低，在现有履约体验下用户的很多需求没有被满足。”陈磊表示，这也是为什么坚定不移投入农业，发展农业科技核心技术、推进农业科技普惠的原因。